新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月17日，漳州发展发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为27.5亿元，同比下降16.71%；归母净利润为6499.76万元，同比增长21.69%；扣非归母净利润为1911.61万元，同比下降10.05%；基本每股收益0.047元/股。
公司自1997年6月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为3.24亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对漳州发展2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为27.5亿元，同比下降16.71%；净利润为7797.11万元，同比下降12.69%；经营活动净现金流为4.11亿元，同比增长264.34%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为27.93%，-9.51%，-16.72%，变动趋势持续下降。
项目202312312024123120251231营业收入（元）36.49亿33.02亿27.5亿营业收入增速27.93%-9.51%-16.72%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-16.72%，销售费用同比变动8.39%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202312312024123120251231营业收入（元）36.49亿33.02亿27.5亿销售费用（元）1.55亿1.39亿1.51亿营业收入增速27.93%-9.51%-16.72%销售费用增速1.54%-10.07%8.39%
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-16.72%，税金及附加同比变动5.64%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202312312024123120251231营业收入（元）36.49亿33.02亿27.5亿营业收入增速27.93%-9.51%-16.72%税金及附加增速-18.5%-73.54%5.64%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为25.53%、56.37%、65.93%，持续增长。
项目202312312024123120251231应收账款（元）9.32亿18.61亿18.13亿营业收入（元）36.49亿33.02亿27.5亿应收账款/营业收入25.53V.37e.93%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降16.72%，经营活动净现金流同比增长264.34%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202312312024123120251231营业收入（元）36.49亿33.02亿27.5亿经营活动净现金流（元）-2.46亿-2.5亿4.11亿营业收入增速27.93%-9.51%-16.72%经营活动净现金流增速-144.85%-1.37&4.34%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.14%，同比增长22.61%；净利率为2.84%，同比增长4.83%；净资产收益率（加权）为1.7%，同比下降10.99%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为19.14%，同比大幅增长22.61%。
项目202312312024123120251231销售毛利率16.69.61.14%销售毛利率增速-9.19%-6.5".61%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期15.61%增长至19.14%，存货周转率由去年同期11.11次下降至9.29次。
项目202312312024123120251231销售毛利率16.69.61.14%存货周转率（次）11.2511.119.29
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期15.61%增长至19.14%，应收账款周转率由去年同期2.36次下降至1.5次。
项目202312312024123120251231销售毛利率16.69.61.14%应收账款周转率（次）4.622.361.5
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.7%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
项目202312312024123120251231净资产收益率2.93%1.91%1.7%净资产收益率增速1.03%-34.81%-11%
•净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为2.93%，1.91%，1.7%，变动趋势持续下降。
项目202312312024123120251231净资产收益率2.93%1.91%1.7%净资产收益率增速1.03%-34.81%-11%
•投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.99%，三个报告期内平均值低于7%。
项目202312312024123120251231
投入资本回报率1.26%3.09%2.99%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.4亿元，同比下降44.59%。
项目202312312024123120251231
资产减值损失（元）-1.89亿-3006.19万-4346.62万
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为64.35%，同比下降4.84%；流动比率为0.91，速动比率为0.87；总债务为43.92亿元，其中短期债务为17.1亿元，短期债务占总债务比为38.92%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为12.8亿元，短期债务为17.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.75，广义货币资金低于短期债务。
项目202312312024123120251231广义货币资金（元）5.19亿9.61亿12.83亿短期债务（元）15.34亿17.58亿17.07亿广义货币资金/短期债务0.340.550.75
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.23，现金比率低于0.25。
项目202312312024123120251231
现金比率0.110.160.23
从资金管控角度看，需要重点关注：
•总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为55.09%，利息支出占净利润之比为191.49%，利息支出对公司经营业绩影响较大。
项目202312312024123120251231总债务/负债总额56.17S.1U.09%利息支出/净利润155.127.481.49%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长6.14%，营业成本同比增长-20.2%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-13.56B.65%6.14%营业成本增速30.58%-8.33%-20.2%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.1亿元、2.3亿元、4.9亿元，公司经营活动净现金流分别-2.5亿元、-2.5亿元、4.1亿元。
项目202312312024123120251231资本性支出（元）3.09亿2.31亿4.88亿经营活动净现金流（元）-2.46亿-2.5亿4.11亿
•资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-1.5亿元，营运资本为-4.2亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-2.7亿元。
项目20251231现金支付能力（元）-2.75亿营运资金需求（元）-1.48亿营运资本（元）-4.23亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.5，同比下降36.69%；存货周转率为9.29，同比下降16.4%；总资产周转率为0.22，同比下降25.94%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.62，2.36，1.5，应收账款周转能力趋弱。
项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）4.622.361.5应收账款周转率增速-9.72%-48.8%-36.69%
•存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为11.25，11.11，9.29，存货周转能力趋弱。
项目202312312024123120251231存货周转率（次）11.2511.119.29存货周转率增速329.61%-1.16%-16.4%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.39，0.3，0.22，总资产周转能力趋弱。
项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.390.30.22总资产周转率增速15.29%-22.64%-25.94%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.48、2.67、2.16，持续下降。
项目202312312024123120251231营业收入（元）36.49亿33.02亿27.5亿固定资产（元）10.5亿12.35亿12.75亿营业收入/固定资产原值3.482.672.16
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.5亿元，较期初增长155.24%。
项目20241231期初在建工程（元）1.39亿本期在建工程（元）3.55亿
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.1亿元，较期初增长42.94%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）8042.1万本期长期待摊费用（元）1.15亿
•其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为37.15%。
项目202312312024123120251231其他非流动资产（元）43.63亿46.98亿47.33亿资产总额（元）99.81亿121.63亿127.39亿其他非流动资产/资产总额43.718.637.15%
从三费维度看，需要重点关注：
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.4亿元，同比增长36.01%。
项目202312312024123120251231管理费用（元）1.63亿1.75亿2.38亿管理费用增速12.47%7.446.01%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长36.01%，营业收入同比增长-16.72%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202312312024123120251231营业收入增速27.93%-9.51%-16.72%管理费用增速12.47%7.446.01%
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